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主要觀點(diǎn)更新：住建部明確樓市調(diào)控方向，大力支持剛性和改善性住房需求，進(jìn)一步落實(shí)好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅費(fèi)減免、個人住房貸款“認(rèn)房不用認(rèn)貸”等政策措施，有望加速宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。中秋、國慶旺季即將到來，預(yù)計8 月下旬將啟動經(jīng)銷商備貨，期待下半年白酒動銷表現(xiàn)。中長期看，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在途，消費(fèi)逐漸回暖，白酒、啤酒等消費(fèi)品板塊將受益。

宏觀數(shù)據(jù)更新： 6 月份，社零總額、社零餐飲收入、煙酒類零售額及飲料類零售額分別同比變動3.1%、16.1%、9.6%、3.6%，兩年復(fù)合增速分別達(dá)到3.1%、5.6%、7.3%、2.7%，預(yù)計后期消費(fèi)品仍維持穩(wěn)定復(fù)蘇趨勢。根據(jù)最近公布的6 月份金融數(shù)據(jù)，國內(nèi)M2 月度同比增長11.3%，當(dāng)月社融規(guī)模4.22 萬億元，環(huán)比增加2.66 萬億，同時社融存量規(guī)模增速維持9%的較高增速。

白酒批價數(shù)據(jù)：截止7 月27 日，根據(jù)今日酒價的數(shù)據(jù)，原箱飛天茅臺及散瓶飛天茅臺批價分別達(dá)到約2,950 元和2,760 元，價格邊際略有上升；普五和國窖1573 的批價分別達(dá)到約960 元和895 元，基本持平。主要次高端產(chǎn)品批價保持穩(wěn)定，截止7月27 日，夢之藍(lán)M6、青花30、水晶劍、品味舍得、水井坊井臺及酒鬼紅壇的批價分別到達(dá)約600、780、410、340 、455 和310 元/500ml。

啤酒量價數(shù)據(jù)：啤酒旺季逐步接近，受厄爾尼諾現(xiàn)象影響，國內(nèi)夏季高溫更甚，有助于促進(jìn)啤酒的銷量增長；但臺風(fēng)“杜蘇芮”即將登陸，可能對啤酒消費(fèi)造成一定的短期影響。國內(nèi)啤酒延續(xù)結(jié)構(gòu)升級的趨勢，推動噸價抬升。國內(nèi)大麥平均進(jìn)口價格邊際有所下滑，6 月平均進(jìn)口單價為348 美元/噸，環(huán)比連續(xù)6 個月下降。國內(nèi)瓦楞紙價格也延續(xù)下降趨勢，截止7 月21 日當(dāng)周，平均出廠價約3,259 元/噸，同比下降18%。截止7 月22 日當(dāng)周，玻璃期貨連續(xù)結(jié)算價達(dá)到1,766 元/噸，6 月以來價格略有上升。截止7 月22 日當(dāng)周長江有色市場鋁均價約18,318 元/噸，同比上升3%，但價格絕對值仍邊際下降。啤酒原料成本有所緩解，看好企業(yè)盈利提升。

乳品價格數(shù)據(jù)：國內(nèi)生鮮乳價格延續(xù)下行趨勢，截止7 月19 日，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)生鮮乳平均價約3.75 元/千克，同比下降9.0%。參考GDT 數(shù)據(jù)，全脂奶粉及脫脂奶粉價格也整體處于下行趨勢中，截止7 月18 日，全指奶粉和脫脂奶粉平均中標(biāo)價分別為3,100 和2,503 美元/噸，同比下降17.5%和32.5%；干酪價格環(huán)比有所回落，7 月18 日平均中標(biāo)價3,955 元/噸，同比下降18%。生鮮乳及大包粉價格下降有助于下游乳制品企業(yè)降低生產(chǎn)成本。參考商務(wù)部的數(shù)據(jù)，國內(nèi)牛奶及酸奶的零售價也處于下降趨勢中，截止7 月21 日，牛奶及酸奶零售價分別為12.42 元/升及16.09 元/升，同比下降4.3%和2.2%。整體而言，牛奶及酸奶終端價下降幅度小于原奶價格下降幅度，有利于乳制品企業(yè)盈利改善。

短期推薦板塊及個股：建議關(guān)注需求較為剛性的高端酒企貴州茅臺（600519，買入）、五糧液（000858，買入） ，受益于安徽經(jīng)濟(jì)發(fā)展的區(qū)域白酒企業(yè)古井貢酒（000596，買入） 和迎駕貢酒（603198，買入），動銷良好、估值低位的山西汾酒（600809，買入）。啤酒業(yè)伴隨高溫天氣即將迎來消費(fèi)旺季，建議加強(qiáng)關(guān)注。

中期推薦板塊及個股：經(jīng)濟(jì)政策存在改善預(yù)期，市場對順周期板塊的關(guān)注度有所提升，建議關(guān)注白酒、啤酒等板塊修復(fù)機(jī)會。白酒板塊建議關(guān)注品牌力強(qiáng)大、消費(fèi)需求較剛性的高端酒企貴州茅臺（600519，買入）、五糧液（000858，買入） ，在基地市場較為強(qiáng)勢的區(qū)域酒企古井貢酒（000596，買入），基地市場強(qiáng)勢、全國化拓張的清香型龍頭酒企山西汾酒（600809，買入）。啤酒板塊同時受益于原料價格下降、成本壓力減輕，建議關(guān)注龍頭酒企青島啤酒（600600，買入）。

風(fēng)險提示：消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)度不及預(yù)期、區(qū)域經(jīng)濟(jì)增速放緩、食品安全事件風(fēng)險。

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